日前，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委審議結(jié)果，同意遼寧成大生物股份有限公司(“成大生物”)科創(chuàng)板首發(fā)上市。

資料顯示，成大生物為上市公司遼寧成大(600739.SH)子公司，隨著成大生物科創(chuàng)板IPO過(guò)會(huì)，A股首例境內(nèi)分拆上市正式浮出水面。

這次科創(chuàng)板上市，人用疫苗是成大生物募資用途的重點(diǎn)。招股書(shū)披露，成大生物擬募集資金20.4億元，其中近16億元將投入人用疫苗生產(chǎn)建設(shè)和研發(fā)項(xiàng)目。

不過(guò)，就在9月25日成大生物過(guò)會(huì)當(dāng)日，遼寧成大早盤(pán)閃崩跌停。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

成大生物成立于2002年，2014年12月在新三板掛牌上市，是一家專(zhuān)注于人用疫苗研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的生物科技企業(yè)。2017年至2018 年，其“人用狂犬病疫苗”產(chǎn)品銷(xiāo)量連續(xù)兩年位列全球第一名。

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司控股股東為遼寧成大，所持股份占成大生物總股本的60.74%，間接控股股東為遼寧國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司;遼寧省國(guó)資委通過(guò)遼寧控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司持有遼寧國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司100%出資額，系成大生物實(shí)控人。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，成大生物近年來(lái)的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。2017年至2019年，營(yíng)收分別為12.76億元、13.91億元、16.77億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為5.55億元、6.20億元、6.98億元。

今年上半年，因來(lái)源于狂犬疫苗產(chǎn)品的收入增長(zhǎng)較快，成大生物的業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.30億元，同比增長(zhǎng)39.87%;歸母凈利潤(rùn)5.24億元，同比增長(zhǎng)62.11%;今年1月至9月?tīng)I(yíng)收預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)21.95%至29.76%，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)26.33%至34.44%。

不過(guò)，雖然業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，成大生物卻面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、單一產(chǎn)品銷(xiāo)售及毛利占比較高的問(wèn)題。

招股書(shū)顯示，成大生物主要產(chǎn)品為人用狂犬病疫苗(商品名稱：成大速達(dá))和乙腦滅活疫苗(商品名稱：成大利寶)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入包括銷(xiāo)售人用狂犬病疫苗、乙腦滅活疫苗等疫苗成品收入以及銷(xiāo)售疫苗原液的其他收入。其中，“人用狂犬病疫苗”是中國(guó)唯一在售的可應(yīng)用Zagreb 2-1-1注射法的人用狂犬病疫苗，“乙腦滅活疫苗”為中國(guó)唯一在售的國(guó)產(chǎn)乙腦滅活疫苗產(chǎn)品。

成大生物透露，目前有其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在研發(fā)使用Zagreb2-1-1注射法的人用狂犬病疫苗產(chǎn)品，且多款同類(lèi)產(chǎn)品已處于臨床Ⅲ期或NDA申請(qǐng)階段，亦有其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的乙腦滅活疫苗產(chǎn)品處于研發(fā)階段，且多款同類(lèi)產(chǎn)品已處于臨床Ⅲ期階段。該等產(chǎn)品的研發(fā)成功并上市銷(xiāo)售可能會(huì)導(dǎo)致成大生物的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力下降，進(jìn)而對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

而成大生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入98%以上來(lái)源于其核心產(chǎn)品，其中“狂犬疫苗”的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例始終超90%。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，“狂犬疫苗”的銷(xiāo)售收入分別為11.50億元、12.59億元、15.67億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為90.10%、90.51%、93.46%，實(shí)現(xiàn)毛利金額分別為10.05億元、10.70億元、13.45億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利金額比重分別為90.12%、90.38%、93.60%。

不過(guò)，近年來(lái)“乙腦疫苗”的銷(xiāo)量逐漸下滑，產(chǎn)銷(xiāo)率在2018年達(dá)到134.94%的峰值，2019年產(chǎn)銷(xiāo)率又跌回41.63%;銷(xiāo)售收入始終占主營(yíng)收入比重超九成的“狂犬疫苗”2019年的產(chǎn)銷(xiāo)率相較上年同期也出現(xiàn)了7.26個(gè)百分點(diǎn)的下滑。

成大生物在招股書(shū)中透露，若公司現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、市場(chǎng)狀況等情況出現(xiàn)異常波動(dòng)，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。此外，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度趨于激烈，新的競(jìng)爭(zhēng)者不斷進(jìn)入，公司主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格和市場(chǎng)可能受到一定沖擊，如果公司未來(lái)不能持續(xù)保持和提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，則可能導(dǎo)致公司毛利率水平下滑，主要產(chǎn)品市場(chǎng)份額下降，從而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)法維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，甚至出現(xiàn)下滑的情況。

3年分紅將近8億元

記者梳理發(fā)現(xiàn)，成大生物近年來(lái)的貨幣資金和現(xiàn)金流量?jī)纛~都比較充裕，實(shí)際上并不“差錢(qián)”。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，成大生物的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均持續(xù)增長(zhǎng)，同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6.44億元、6.35億元、7.24億元;貨幣資金分別為10.87億元、11.98億元、12.48億元。

此外，成大生物還有“余錢(qián)”用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，獲得一定的投資收益，并進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2018年，成大生物的理財(cái)產(chǎn)品投資收益分別為2140.87萬(wàn)元、1684.05萬(wàn)元。2017年至2019年期間，成大生物每年都會(huì)進(jìn)行現(xiàn)金分紅，現(xiàn)金分紅金額(含稅)分別為3.75億元、1.87億元、2.25億元 ，3年累計(jì)現(xiàn)金分紅總額7.87億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅總額占累計(jì)歸母凈利潤(rùn)的比例為42%。

此次成大生物擬募資20.40億元，稱有助于進(jìn)一步提高主要產(chǎn)品產(chǎn)能，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，豐富公司產(chǎn)品管線等。但結(jié)合成大生物近年來(lái)良好的資金狀況，此次募資的合理性受到了質(zhì)疑。

招股書(shū)顯示，成大生物此次將募資的20.40億元，其中2.20億元用于成大生物“本溪分公司人用疫苗一期工程建設(shè)項(xiàng)目”，5.30億元用于成大生物“人用疫苗智能化車(chē)間建設(shè)項(xiàng)目”，8.37億元用于成大生物“人用疫苗研發(fā)項(xiàng)目”，4.53億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

此次募集資金中，成大生物將占比約41.03%的募集資金投入“人用疫苗研發(fā)項(xiàng)目”，可謂“大手筆”。

對(duì)此，成大生物在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)時(shí)表示，公司本次募資主要用于包括遼寧成大生物股份有限公司本溪分公司人用疫苗一期工程建設(shè)項(xiàng)目和遼寧成大生物股份有限公司人用疫苗智能化車(chē)間建設(shè)項(xiàng)目等內(nèi)容。“隨著未來(lái)公司產(chǎn)能的逐步提高、研發(fā)投入持續(xù)增加、產(chǎn)品管線的不斷豐富、業(yè)務(wù)和人員規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司對(duì)日常運(yùn)營(yíng)資金的需求將持續(xù)增加，充足的營(yíng)運(yùn)資金有助于公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃，更好地抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”(記者 牛荷)