今年以來(lái)，鹽津鋪?zhàn)永麧?rùn)下滑壓力較大。前三季度，該公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.48%，扣非歸母凈利潤(rùn)則大幅減少82.12%。

六天4板的鹽津鋪?zhàn)邮称饭煞萦邢薰?下稱(chēng)鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ)近日賺足市場(chǎng)眼球。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司股價(jià)曾于今年4月26日上沖至144.47元/股高點(diǎn)，此后整體處于下降通道，并于9月1日下探至50.5元/股低點(diǎn)。在此價(jià)位進(jìn)行橫盤(pán)整理兩個(gè)月后，該股于10月28日開(kāi)啟一波強(qiáng)勢(shì)反彈。截至11月9日收盤(pán)，鹽津鋪?zhàn)庸蓛r(jià)報(bào)收于87元/股，較低點(diǎn)反彈近50%，最新總市值112.5億元。

在股價(jià)大幅反彈的同時(shí)，也有多家券商對(duì)該公司做出較好評(píng)級(jí)。可以看到，該公司在二級(jí)市場(chǎng)上獲得了一些研究機(jī)構(gòu)的看好，且部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鹽津鋪?zhàn)蛹铀俚途€商超下沉，未來(lái)渠道下沉以及目前海味零食定量裝打造有望加速完善，疊加今年原材料成本及期間費(fèi)用波動(dòng)較大，四季度及明年成效有望顯現(xiàn)。

不過(guò)，鹽津鋪?zhàn)咏衲甑谌径纫约扒叭径鹊臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎很難令投資者滿意。據(jù)該公司此前披露的三季報(bào)顯示，今年前三季度，該公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.48%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比減少82.12%，其中，第三季度單季營(yíng)收同比增加15.3%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比下降82.75%。

此外，該公司成本端也面臨一定的壓力。數(shù)據(jù)顯示，第三季度單季鹽津鋪?zhàn)用蕿?8.47%，同比減少5.37個(gè)百分點(diǎn)，這與大豆油、黃豆等原材料漲幅較大，且新渠道、新產(chǎn)品投放初期市場(chǎng)費(fèi)用投入較高有一定關(guān)系。同時(shí)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率也有所上升，其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率為28.35%，同比增加3.59個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用率為5.95%，同比增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)。

第三季度扣非歸母凈利下滑82%

近日，鹽津鋪?zhàn)优读?021年第三季度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2021年1—9月，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.28億元，同比增長(zhǎng)13.48%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7728.98萬(wàn)元，同比減少59%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2547.85萬(wàn)元，同比下降82.12%。

可以看到，今年前三季度鹽津鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)呈現(xiàn)出增收不增利的現(xiàn)象，對(duì)此，該公司曾在此前的業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，“今年以來(lái)，大豆油、棕櫚油、奶粉等部分原材料價(jià)格漲幅較大，導(dǎo)致部分產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升;此外，9月中下旬，部分產(chǎn)能因限電原因未能及時(shí)供貨而影響了部分貨品銷(xiāo)售，對(duì)9月份業(yè)績(jī)及1—9月業(yè)績(jī)有所影響”。

若將目光聚焦于鹽津鋪?zhàn)拥谌径葐渭緲I(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度單季，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.64億元，同比增加15.3%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2866.77萬(wàn)元，同比減少51.03%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)724.9萬(wàn)元，同比下降82.75%。

由此可見(jiàn)，無(wú)論是第三季度單季業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，還是今年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，鹽津鋪?zhàn)託w母凈利潤(rùn)及扣非歸母凈利潤(rùn)全部呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢(shì)，且相較于歸母凈利潤(rùn)下滑幅度來(lái)看，扣非歸母凈利潤(rùn)減少幅度更大。

從鹽津鋪?zhàn)拥谌径葐渭居麛?shù)據(jù)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，該公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為2744.62萬(wàn)元，疊加非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益以及除上述各項(xiàng)之外的其他營(yíng)業(yè)外收入和支出，再扣除所得稅影響額、少數(shù)股東權(quán)益影響額(稅后)之后的非經(jīng)常性損益為2141.86萬(wàn)元?？梢钥吹?，補(bǔ)助對(duì)鹽津鋪?zhàn)赢?dāng)期歸母凈利潤(rùn)做出了較大的貢獻(xiàn)。

繼續(xù)將時(shí)間維度拉長(zhǎng)來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年9月30日—2021年9月30日，鹽津鋪?zhàn)痈髂甑谌径葐渭練w母凈利潤(rùn)同比增速也呈現(xiàn)出波動(dòng)較大的態(tài)勢(shì)，且最高點(diǎn)與最低點(diǎn)相差超200個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于如何看待這一業(yè)績(jī)波動(dòng)現(xiàn)象，以及未來(lái)將采取哪些措施實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的穩(wěn)健上漲等事宜，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至該公司相關(guān)部門(mén)，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

休閑零食內(nèi)卷嚴(yán)重

具體到鹽津鋪?zhàn)酉嚓P(guān)產(chǎn)品來(lái)看，資料顯示，該公司產(chǎn)品主要有“鹽津鋪?zhàn)?rdquo;系列咸味休閑零食(深海零食、休閑豆制品、蜜餞炒貨、休閑素食、休閑肉魚(yú)產(chǎn)品等)和“憨豆先生”系列休閑烘焙點(diǎn)心產(chǎn)品(蛋糕、面包、薯片、沙琪瑪、果凍布丁、糖果巧克力餅干等)。

需要注意的是，從產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，鹽津鋪?zhàn)铀a(chǎn)的產(chǎn)品與三只松鼠(300783.SZ)、良品鋪?zhàn)?603719.SH)、百草味等相差不大。其中，三只松鼠主要品類(lèi)為炒貨堅(jiān)果類(lèi)、手撕面包、巖燒乳酪吐司等，良品鋪?zhàn)又饕a(chǎn)品涵蓋堅(jiān)果炒貨、肉類(lèi)零食、餅干糕點(diǎn)等，百草味產(chǎn)品種類(lèi)包括堅(jiān)果炒貨、蜜餞零食等。

可以看到，上述公司在休閑零食產(chǎn)品方面存在同質(zhì)化較強(qiáng)的現(xiàn)象，這一現(xiàn)象疊加休閑零食行業(yè)門(mén)檻低，原料、技術(shù)、渠道壁壘弱的大環(huán)境，不免使得投資者對(duì)鹽津鋪?zhàn)赢a(chǎn)品能否具有持續(xù)的比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生擔(dān)憂。

此外，休閑零食行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，如三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥染跇I(yè)內(nèi)占據(jù)一定的市場(chǎng)份額，在消費(fèi)端即體現(xiàn)為消費(fèi)者對(duì)休閑零食品牌的選擇便具有了多樣性。

據(jù)淘寶官網(wǎng)旗艦店顯示，在粉絲數(shù)方面，三只松鼠、良品鋪?zhàn)臃劢z數(shù)分別為4500萬(wàn)人次，3396.8萬(wàn)人次，鹽津鋪?zhàn)觿t僅為60.7萬(wàn)人次;在產(chǎn)品銷(xiāo)量方面，鹽津鋪?zhàn)愉N(xiāo)量最多的魚(yú)豆腐(單價(jià)8.9元)顯示4萬(wàn)人付款，而三只松鼠銷(xiāo)量最高的手撕面包(單價(jià)18.9元)超40萬(wàn)人付款，即便是單價(jià)109元的每日?qǐng)?jiān)果也有超過(guò)20萬(wàn)人付款;良品鋪?zhàn)优琶N(xiāo)量第一的手撕面包(單價(jià)19.9元)則有超過(guò)30萬(wàn)人付款。

而鹽津鋪?zhàn)泳€上渠道的頹勢(shì)或已有所顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，該公司電商渠道營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)由2018年的1.02億元下降至2021年上半年的3553.61萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例也分別由9.23%減少至3.34%。(林申)

關(guān)鍵詞： 鹽津鋪?zhàn)?/a> 前三季 扣非凈利 休閑零食