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近日，摩根士丹利華鑫基金王聯(lián)欣表示，由于A股的行業(yè)表現(xiàn)通常具備非常大的差異，因此在A股做投資應(yīng)當強調(diào)行業(yè)配置，然而，A股的行業(yè)差異更多還是體現(xiàn)在短期的市場博弈中，而不在于行業(yè)的長期表現(xiàn)，“所以要想在A股通過行業(yè)配置的方法來進一步提高收益，就需要更積極、更靈活地去擁抱變化，這當然是機會也會是更大的挑戰(zhàn)。”對此，王聯(lián)欣認為，影響行業(yè)收益的因素可能包括基本面變化、產(chǎn)業(yè)政策、資金偏好和估值水平等。

具體而言，王聯(lián)欣指出，基本面變化即通常所討論的行業(yè)景氣度變化，如果行業(yè)正處于盈利的上行周期，且能持續(xù)維持高增長態(tài)勢，那么這個行業(yè)也就正處于景氣向好的階段，也會有更大機會獲得資金的追捧。

產(chǎn)業(yè)政策則是指在行業(yè)自身運行邏輯之上，能夠額外優(yōu)化行業(yè)發(fā)展路徑的政策外力，能從產(chǎn)業(yè)政策中受益的行業(yè)也會有更大的發(fā)展前景。

資金偏好雖然是市場交易的結(jié)果，但對于中短期的行業(yè)機會也存在一定的指示作用，比如北向資金的調(diào)倉方向、行業(yè)動量效應(yīng)和行業(yè)成交活躍度變化等。

估值水平盡管不能直接決定行業(yè)的未來收益，但只有在估值水平合適的時候介入才足夠安全，否則，即便行業(yè)依然維持景氣，但只要估值處于歷史高位，那么就存在風險釋放的可能，也會有資金選擇適時地兌現(xiàn)收益。

最后，王聯(lián)欣總結(jié)道，行業(yè)表現(xiàn)是多方面因素共振的結(jié)果，要想每一次都判斷正確幾無可能，但在綜合多方面因素后，還是有機會獲得正向的行業(yè)配置收益的。不過在這之前，還是要做好基礎(chǔ)的研究工作并搭建好適合自己的投資框架。

關(guān)鍵詞： 產(chǎn)業(yè)政策 估值水平 摩根士丹利華鑫基金