中郵證券有限責(zé)任公司鮑學(xué)博,王煜童近期對(duì)三角防務(wù)(300775)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)三角防務(wù)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為29.01元。
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三角防務(wù)(300775)
事件
8月24日，三角防務(wù)發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.74億元，同比增長(zhǎng)40%；歸母凈利潤(rùn)4.21億元，同比增長(zhǎng)40%。
點(diǎn)評(píng)
1、業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.74億元，同比增長(zhǎng)40%；歸母凈利潤(rùn)4.21億元，同比增長(zhǎng)40%。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)整體毛利率46.26%，同比下降0.21pcts，其中模鍛件毛利率49.31%，同比增長(zhǎng)0.6pcts，盈利能力維持較高水平。2023H1，公司期間費(fèi)用率1.84%，同比下降1.76pcts，其中，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.26%、2.23%、2.42%和-3.06%，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率基本持平，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降2.15pcts，主要系利息收入大幅增長(zhǎng)所致。
2、產(chǎn)業(yè)鏈橫向縱向拓展，募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。截至上半年，公司募投項(xiàng)目“先進(jìn)航空零部件智能互聯(lián)制造基地項(xiàng)目”投資進(jìn)度44.14%，“航空精密模鍛產(chǎn)業(yè)深化提升項(xiàng)目”投資進(jìn)度47.63%，“航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片精鍛項(xiàng)目”投資進(jìn)度5.84%，“航空數(shù)字集成中心項(xiàng)目”投資進(jìn)度5.78%，穩(wěn)步推進(jìn)中。隨募投項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)務(wù)有望從大型模鍛橫向擴(kuò)展到中小鍛，并且縱向拓展到機(jī)加工，提升整體集成能力。
3、合同負(fù)債應(yīng)收賬款維持高增長(zhǎng)，或反應(yīng)下游訂單景氣。截至2023H1,公司合同負(fù)債金額1252.9萬(wàn)元，較去年末增長(zhǎng)1379%；應(yīng)收賬款金額14.72億元，較上年末增長(zhǎng)83%，或彰顯下游訂單景氣。公司借助400MN大型模鍛液壓機(jī)設(shè)備參與新一代戰(zhàn)斗機(jī)、大型運(yùn)輸機(jī)等軍工裝備重要型號(hào)的預(yù)研到定型的整個(gè)階段，成功進(jìn)入主機(jī)廠的供應(yīng)商體系，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，隨著主機(jī)廠新一代裝備的批量化生產(chǎn)，公司的規(guī)模與業(yè)績(jī)將會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
4、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為8.25、10.35、12.94億元，同比增長(zhǎng)32%、25%、25%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為19、15、12倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
軍品訂單不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；市場(chǎng)拓展不及預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)盛證券余平研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.79%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.08億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.58。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為40.98。
關(guān)鍵詞：
