2020年，尚品宅配營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速均同比下降，銷售費(fèi)用率指標(biāo)也不樂(lè)觀。時(shí)至2021年一季度，該公司營(yíng)收指標(biāo)同比有所增長(zhǎng)，但從凈利率來(lái)看，仍不及幾家可比公司。
董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)換屆選舉，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，定制家居上市企業(yè)的業(yè)績(jī)能否迎來(lái)較大改善?
8月19日，廣州尚品宅配家居股份有限公司(下稱尚品宅配，300616.SZ)披露一系列公告，其中內(nèi)容涉及董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)換屆選舉、持股5%以上股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份完成過(guò)戶登記、向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案修訂等。根據(jù)相關(guān)公告，公司董事會(huì)提名李連柱、周淑毅、彭勁雄、付建平、肖冰、何超為第四屆董事會(huì)非獨(dú)立董事候選人;提名彭說(shuō)龍、胡鵬翔、曾萍為第四屆董事會(huì)獨(dú)立董事候選人。
同日，尚品宅配引進(jìn)戰(zhàn)略投資者事宜也有進(jìn)展。其一，持股5%以上的股東深圳市達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(下稱達(dá)晨財(cái)信)和天津達(dá)晨創(chuàng)富股權(quán)投資基金中心(有限合伙)(下稱達(dá)晨創(chuàng)富)向北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司(下稱北京京東)協(xié)議轉(zhuǎn)讓993.38萬(wàn)股股份，已完成過(guò)戶登記。截至8月17日，達(dá)晨財(cái)信、達(dá)晨創(chuàng)富合計(jì)持有上市公司股份2469.30萬(wàn)股，占總股本比例由17.5%減至約12.48%。其二，向特定對(duì)象北京京東發(fā)行股票預(yù)案內(nèi)容有所修訂。其中，本次發(fā)行募集資金用途刪除補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，募資全部用于成都維尚生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，一系列新動(dòng)作背后是尚品宅配業(yè)績(jī)?cè)鏊僖殉掷m(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2020年該公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速均同比下降，且落在幾家可比公司之后;而且，銷售費(fèi)用率、銷售期間費(fèi)用率指標(biāo)也不樂(lè)觀。2021年一季度，該公司業(yè)績(jī)雖同比大幅增長(zhǎng)，且歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)上市以來(lái)首次“為正”的紀(jì)錄，但從凈利率來(lái)看，仍不及幾家可比公司。
不可否認(rèn)，近幾年尚品宅配的整裝業(yè)務(wù)發(fā)展較好，該業(yè)務(wù)領(lǐng)域收入由2017年的幾百萬(wàn)元，遞增至2020年的5.40億元。剔除2017年基數(shù)過(guò)低，故2018年該業(yè)務(wù)收入端激增影響外，2019年度、2020年度，整裝業(yè)務(wù)收入增速均超當(dāng)期公司總營(yíng)收。
不過(guò)，對(duì)于公司新增長(zhǎng)曲線，有分析人士認(rèn)為，HOMKOO整裝云和圣誕鳥自營(yíng)整裝均有優(yōu)劣。短期來(lái)看，整裝云會(huì)員數(shù)量仍有較大增長(zhǎng)空間、渠道收入維持高成長(zhǎng);但長(zhǎng)期需在技術(shù)研發(fā)和供應(yīng)鏈平臺(tái)持續(xù)打造。而圣誕鳥自營(yíng)整裝的業(yè)務(wù)拓展速度相對(duì)較慢，一些加盟裝修公司實(shí)力或相對(duì)弱些，影響渠道質(zhì)量。
對(duì)于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者后，如何對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)扶持，以及整裝業(yè)務(wù)如何持續(xù)發(fā)力等，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱至該公司相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
年度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?/p>
公開資料顯示，尚品宅配于2004年從圓方軟件轉(zhuǎn)型進(jìn)入家居行業(yè)，率先提出全屋定制概念，打造C2B+O2O的創(chuàng)新商業(yè)模式。并且通過(guò)智能制造解決個(gè)性化定制與大規(guī)模生產(chǎn)間的矛盾，以軟件技術(shù)、創(chuàng)新力、柔性化生產(chǎn)工藝等，成為中國(guó)工業(yè)4.0樣本。
2017年3月7日，尚品宅配在深交所創(chuàng)業(yè)板上市交易，不過(guò)，wind顯示，2017年以來(lái)，該公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)增速持續(xù)下滑。2017年至2019年，尚品宅配營(yíng)收由53.23億元遞增至72.61億元，同比增速為32.23%、24.83%、9.26%;歸母凈利潤(rùn)由3.80億元增至5.28億元，同比增速為48.74%、25.53%和10.76%，幾近進(jìn)入“個(gè)位數(shù)”增長(zhǎng)區(qū)間。
時(shí)至2020年，該公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)驟降為65.13億元和1.01億元，同比下滑-10.29%、-80.81%。而該年，歐派家居(603833.SH)、索菲亞(002572.SZ)、志邦家居(603801.SH)、我樂(lè)家居(603326.SH)的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速分別為8.91%和12.13%、8.67%和10.66%、29.65%和20.04%、18.93%和42.56%。顯然，尚品宅配業(yè)績(jī)下滑最為明顯，增速不僅落后于營(yíng)收規(guī)模超己的歐派家居、索菲亞，也未能跑贏志邦家居和我樂(lè)家居。
進(jìn)一步梳理費(fèi)用率情況，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近四年來(lái)，尚品宅配的銷售費(fèi)用率介于24%—30%之間，而歐派家居、索菲亞的銷售費(fèi)用率多未超過(guò)10%，志邦家居控制在13%至16%左右，我樂(lè)家居則在16%至23%之間。整體來(lái)看，尚品宅配銷售期間費(fèi)用率介于32%至37%左右，而上述公司均未超過(guò)30%，尤其是歐派家居和索菲亞基本維持在20%上下?？梢?，上述四年，尚品宅配費(fèi)用管控能力仍待提升。
值得注意的是，今年以來(lái)，該公司持續(xù)推進(jìn)“直營(yíng)門店”“自營(yíng)加盟”“整裝(全案)”等五大業(yè)務(wù)模塊，且招大商開大店助力加盟商轉(zhuǎn)型整裝，業(yè)績(jī)方面有所改善。季報(bào)顯示，今年一季度，該公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比大增110.28%、105.09%，分別錄得14.07億元、791.30萬(wàn)元。歸母凈利潤(rùn)不僅實(shí)現(xiàn)上市以來(lái)首次為正的“紀(jì)錄”，且營(yíng)收水平較2019年同期增長(zhǎng)10.48%。不過(guò)，除了費(fèi)用率優(yōu)于我樂(lè)家居，凈利率仍不及上述可比公司，僅為0.49%。
整裝業(yè)務(wù)發(fā)展仍待觀察
事實(shí)上，與其他定制家居企業(yè)多與房企合作不同的是，大宗業(yè)務(wù)始終不是尚品宅配的戰(zhàn)略重心。近年來(lái)，除了發(fā)展加盟、直營(yíng)門店，該公司始終在整裝業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展。2021年，該公司宣布全面轉(zhuǎn)型整裝，致力于為消費(fèi)者提供全屋整裝、全屋定制、全屋配套等一體化服務(wù)。
梳理整裝業(yè)務(wù)發(fā)展脈絡(luò)，不難發(fā)現(xiàn)，2017年，該公司就已推出HOMKOO整裝云平臺(tái)，包含整裝BIM設(shè)計(jì)軟件、會(huì)員下單系統(tǒng)、整裝調(diào)度服務(wù)平臺(tái)，運(yùn)用云計(jì)算、VR等技術(shù)服務(wù)于整裝云戰(zhàn)略。
目前，尚品宅配的整裝業(yè)務(wù)可分為兩部分，即HOMKOO整裝云和圣誕鳥自營(yíng)整裝。從數(shù)量上來(lái)看，截至2018年末、2019年末、2020年末，該公司HOMKOO整裝云會(huì)員數(shù)量分別為超過(guò)1200家、2497家、超3000家;上述三年，自營(yíng)整裝交付數(shù)量為849戶、1693戶、1968戶，數(shù)量增長(zhǎng)上，均是2019年增長(zhǎng)較為明顯，而到了2020年有所放緩。
年報(bào)顯示，2018年至2020年，整裝業(yè)務(wù)收入依次為1.94億元、4.30億元、5.40億元，同比增長(zhǎng)幅度為8401.91%、121.62%、25.42%。剔除2017年整裝業(yè)務(wù)收入基數(shù)過(guò)小，故2018年整裝收入激增外，2019年、2020年，該業(yè)務(wù)收入增速均超過(guò)同期公司總營(yíng)收增速，顯示該業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿^大。
不過(guò)，有分析人士認(rèn)為，公司的HOMKOO整裝云本質(zhì)上賺的是銷售材料和銷售軟件的錢。從盈利模式而言，上市公司通過(guò)集采優(yōu)勢(shì)，節(jié)省中間商差價(jià)，以更優(yōu)惠的價(jià)格向會(huì)員企業(yè)提供主輔材;同時(shí)，該公司以IT企業(yè)起家，有一定IT基因，軟件開發(fā)水平相對(duì)較高。短期來(lái)看，整裝云會(huì)員數(shù)量仍有較大增長(zhǎng)空間，渠道收入也仍維持高成長(zhǎng);但長(zhǎng)期而言，整裝云在技術(shù)研發(fā)和供應(yīng)鏈平臺(tái)打造方面還需加強(qiáng)。
而圣誕鳥自營(yíng)整裝的服務(wù)質(zhì)量可控，但業(yè)務(wù)拓展速度相對(duì)較慢。另外，雖然尚品宅配允許本地裝修公司加盟，但實(shí)力較強(qiáng)的裝修公司有自己品牌，或不會(huì)放棄自有品牌改用“圣誕鳥”;同時(shí)，加盟的裝修公司實(shí)力能否匹配品牌仍待觀察。(王子西)
