近日，證監(jiān)會網(wǎng)站披露，2020年3月19日證監(jiān)會將召開2020年第34次發(fā)行審核委員會工作會議，審核美瑞新材料股份有限公司、洛陽新強聯(lián)回轉(zhuǎn)支承股份有限公司(以下簡稱：新強聯(lián))的首發(fā)申請。

公開資料顯示，新強聯(lián)成立于2005年8月3日，主營業(yè)務(wù)為大型回轉(zhuǎn)支承和工業(yè)鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其主要產(chǎn)品包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承，盾構(gòu)機軸承及關(guān)鍵零部件，海工裝備起重機回轉(zhuǎn)支承和鍛件等。此次上市擬公開發(fā)行不超過2650萬股，擬募集資金約4.42億元，其中3.22億元投向大功率風(fēng)力發(fā)電主機配套軸承建設(shè)項目。

但研究招股說明書發(fā)現(xiàn)，新強聯(lián)許多問題隱憂重重，比如風(fēng)電類產(chǎn)品收入三連降，毛利率走“下坡路”;負責(zé)人申報期間違規(guī)生產(chǎn)被拘留;供應(yīng)商與客戶集中度高企;員工福利保障方面存在瑕疵…這些問題會否會成為新強聯(lián)IPO進程中的掣肘?

風(fēng)電類產(chǎn)品收入三連降，毛利率走“下坡路”

招股說明書顯示，2016-2018年及2019年上半年，新強聯(lián)的營業(yè)收入分別為3.55億元、3.71億元、4.57億元、2.76億元，2017-2018年分別同比增長4.25%、23.36%;同期，新強聯(lián)的凈利潤分別為4,274.59萬元、4,085.76萬元、5,697.58萬元、3,098.68萬元，2017-2018年分別同比增長-4.42%、39.45%。

資料顯示，公司風(fēng)電類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比例較高，風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承作為風(fēng)力發(fā)電機的重要零部件，其需求量與風(fēng)電整機制造業(yè)景氣度乃至風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展有著密切關(guān)系。而風(fēng)電類產(chǎn)品作為新強聯(lián)的營收主力，其收入連續(xù)三年下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016至2018年，新強聯(lián)風(fēng)電類產(chǎn)品收入分別為1.9億、1.73億和1.67億元，占同期營收比重分別為54.46%、47.71%和37.75%。

另外，值得注意的是，新強聯(lián)的毛利率在走“下坡路”，其未來可持續(xù)盈利能力存疑。數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年及2019年上半年，新強聯(lián)的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.67%、31.49%、29.28%和27.33%。

2016年至2019年6月末，新強聯(lián)綜合毛利率由32.55%下降至27.55%?？杀裙灸戏捷S承(002553,股吧)2016至2018年綜合利潤率分別為37.84%、41.53%和34.59%，明顯高于新強聯(lián)同期水平。

新強聯(lián)曾表示公司毛利率下降主要系毛利率較高的風(fēng)電類和海工裝備類產(chǎn)品收入占比和毛利率下降所致，然而風(fēng)電類產(chǎn)品恰為新強聯(lián)收入的主要來源。那么這樣來看，新強聯(lián)其未來可持續(xù)盈利能力存疑。

負責(zé)人申報期間違規(guī)生產(chǎn)被拘留

值得注意的是，在申報期間，新強聯(lián)的公司負責(zé)人因為違規(guī)生產(chǎn)被公安機關(guān)依法行政拘留，在公司最近更新的招股書中并未對該事件進行披露及作出說明。

根據(jù)河南省人民政府官網(wǎng)消息，洛陽市生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)與公安機關(guān)成立了聯(lián)合執(zhí)法組，重點打擊違反重污染天氣應(yīng)急管控要求、污染防治設(shè)施不正常運動運行等環(huán)境違法違規(guī)行為。在執(zhí)法期間，有5家企業(yè)被查封，包括新強聯(lián)在內(nèi)的9家企業(yè)因違反重污染天氣應(yīng)急管控要求，違規(guī)生產(chǎn)，公安機關(guān)對其相關(guān)企業(yè)負責(zé)人進行依法行政拘留。

但是，對于企業(yè)負責(zé)人被行政拘留一事，新強聯(lián)卻未在申報稿中說明。業(yè)內(nèi)人士分析，企業(yè)的負責(zé)人被行政拘留是一件十分影響企業(yè)形象的行為，因為違規(guī)生產(chǎn)而被拘留更對容易讓投資者對公司的經(jīng)營管理產(chǎn)生質(zhì)疑。

另外，新強聯(lián)還存在多起法律訴訟。天眼查顯示，法律訴訟大多屬于買賣合同糾紛。2015年11月，新強聯(lián)被河南省洛陽市中級人民法院判定為被執(zhí)行人，被河南省新安縣人民法院判定為失信被執(zhí)行人。

供應(yīng)商與客戶集中度高企

除了上述問題，新強聯(lián)還存在客戶集中度高與供應(yīng)商集中度高兩方面雙高的問題。

數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年上半年司對前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例一直維持在高位，分別為69.11%、75.75%、66.39%和 77.30%，公司存在客戶集中度較高的風(fēng)險。

具體到主營業(yè)務(wù)風(fēng)電類產(chǎn)品時，新強聯(lián)對前五大客戶銷售額占收入比重則高的離譜。2016至2018年，新強聯(lián)對前五大客戶銷售額占收入比重分別為100%、99.55%和98.53%;2019年上半年，新強聯(lián)風(fēng)電類產(chǎn)品客戶僅有前述三家公司，占比達到100%。

同期，新強聯(lián)對前五名供應(yīng)商的采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為64.02%、54.33%、56.18%和65.13%。

員工福利保障方面存在瑕疵

招股書顯示，新強聯(lián)報告期各期末在職員工分別為444人、520人、568人和531人;而同期社保及住房公積金繳納人數(shù)分別為145人、136人、122/123人和112/106人。

新強聯(lián)方面表示，截至報告期末，發(fā)行人員工未繳納社會保險的形成原因主要如下：(1)13 名員工為退休返聘人員，無需再繳納社會保險;(2)8 名員工系自當(dāng)?shù)仄渌髽I(yè)離職后到發(fā)行人處任職，因其在原單位繳納金額較高，因此并未將其社會保險關(guān)系轉(zhuǎn)入發(fā)行人，而是以“靈活就業(yè)人員”身份在原社保機構(gòu)自行繳納社會保險;(3)1 名員工為 2019 年入職，還差 1 年即繳足社會保險年限，其個人選擇未來 退休時一次性補繳，因此自愿放棄在發(fā)行人處任職期間繼續(xù)繳納社會保險;(4) 2 名員工為新入職員工，自下月起開始繳納社會保險;(5)1 名員工已經(jīng)繳納足夠年限的社會保險，無須繼續(xù)繳納即可繼續(xù)享有社會保險，故個人不愿繼續(xù)繳納

帶著這些問題，3月19日新強聯(lián)能否順利過會，我們拭目以待!