海外市場大跌，A股也大幅調(diào)整。剛剛過去的一周，滬深兩市持續(xù)跌勢，上證指數(shù)從1月26日的最高3574.90點(diǎn)，一路下跌并一度跌破3100點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也一路下跌，與1月26日1816.80點(diǎn)相比累計(jì)跌幅近12%。

中國人民銀行2月9日稱，已釋放臨時(shí)流動(dòng)性滿足春節(jié)前現(xiàn)金投放需要，春節(jié)后，仍將保持銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定。

在A股歷次波動(dòng)中，證監(jiān)會(huì)都是各方的關(guān)注焦點(diǎn)。目前來看，證監(jiān)會(huì)雖然沒有“發(fā)聲”，實(shí)際已經(jīng)“出手”。一方面，在保持常態(tài)化監(jiān)管的同時(shí)，對(duì)近期“業(yè)績爆雷”的公司進(jìn)行摸查，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索的進(jìn)行立案調(diào)查;另一方面，控制IPO節(jié)奏，加強(qiáng)引導(dǎo)，避免對(duì)投資者情緒的過度沖擊。

在機(jī)構(gòu)人士看來，美股大跌傳導(dǎo)、A股上市公司業(yè)績預(yù)告“爆雷”、股東股票質(zhì)押平倉、去杠桿的政策表態(tài)等多重因素都是股指下行、波動(dòng)率上升的原因，但主因是風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊帶來的投資者悲觀情緒升溫，恐慌情緒有望逐步退潮。值得注意的是，前一個(gè)交易日大跌1000多點(diǎn)之后，道瓊斯指數(shù)上周五上漲330多點(diǎn)，漲幅1.38%，標(biāo)普500指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)也均上漲超1%。

流動(dòng)性“護(hù)航”

與2015年相比，A股的市場基礎(chǔ)更穩(wěn)固，無論是股票整體市盈率、投資者杠桿率還是股指期貨交易、IPO發(fā)行量，都有很大不同。

以滬指為例，根據(jù)上海證券交易所公布的最新數(shù)據(jù)，上證綜指上周跌幅達(dá)9.6%，市盈率17.3倍;上證180跌10.28%，市盈率14.4倍;上證380跌7.97%，市盈率26.9倍，與1月5日公布的市盈率(分別是18.7倍、15.0倍、30.9倍)相比已明顯降低。此外，截至上周四，融資融券余額6195億，其中融資余額6157億，融券余額38億，近期融資融券余額沒有明顯變化。

對(duì)于A股的巨幅波動(dòng)，“恐慌性下跌”成為機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同的重要原因。

華泰證券(601688,股吧)研報(bào)分析認(rèn)為，市場調(diào)整主要由風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊帶來的投資者悲觀情緒升溫所導(dǎo)致，表現(xiàn)在外資大幅流出和國內(nèi)投資者兌現(xiàn)收益需求上升。但A股基本面邏輯未被破壞，節(jié)后兩會(huì)召開、經(jīng)濟(jì)和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)公布有望推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步修復(fù)。華泰證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，2015年以來，每逢A股大跌期間，外資都有明顯的抄底跡象。

當(dāng)前的市場流動(dòng)性也保持著合理穩(wěn)定。

中國人民銀行(下稱“央行”)2月9日在官方微博針對(duì)春節(jié)期間流動(dòng)性問題作出表態(tài)。央行稱，近期，除普惠金融定向降準(zhǔn)釋放長期流動(dòng)性約4500億元外，全國性商業(yè)銀行從1月中旬開始陸續(xù)使用期限為30天的臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排(CRA)。

“目前CRA使用已達(dá)高峰，累計(jì)釋放臨時(shí)流動(dòng)性近2萬億元，滿足了春節(jié)前現(xiàn)金投放的需要。”央行稱，春節(jié)后，CRA到期與現(xiàn)金回籠節(jié)奏大體同步，銀行體系流動(dòng)性將保持合理穩(wěn)定。

隨后，央行網(wǎng)站再次針對(duì)市場流動(dòng)性發(fā)布答記者問，標(biāo)題為《銀行體系流動(dòng)性保持合理穩(wěn)定》。針對(duì)歲末年初現(xiàn)金投放、繳準(zhǔn)、繳稅等影響流動(dòng)性因素較多的季節(jié)性特征，央行一是創(chuàng)設(shè)CRA，1月中旬以來金融機(jī)構(gòu)有序動(dòng)用CRA累計(jì)釋放流動(dòng)性近2萬億元，從規(guī)模和節(jié)奏兩方面平穩(wěn)對(duì)沖春節(jié)前現(xiàn)金投放的影響;二是1月25日普惠金融定向降準(zhǔn)落地，釋放流動(dòng)性約4500億元，在支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)的同時(shí)，有效補(bǔ)充銀行體系中長期流動(dòng)性;三是開展中期借貸便利操作(MLF)3980億元，開展抵押補(bǔ)充貸款操作(PSL)1263億元，對(duì)沖到期后凈投放中長期流動(dòng)性1805億元。

考慮到上述工具可多維度補(bǔ)充流動(dòng)性，加之1月末和春節(jié)前財(cái)政支出力度較大，因此1月25日以來央行未開展逆回購操作，保持了流動(dòng)性合理穩(wěn)定。貨幣市場運(yùn)行平穩(wěn)，利率中樞有所下移，2月份以來銀行間市場DR001和DR007分別在2.6%和2.8%左右平穩(wěn)運(yùn)行，市場流動(dòng)性預(yù)期穩(wěn)定。

此外，雖然春節(jié)后將迎來MLF到期、CRA到期和2月份稅期，但由于金融機(jī)構(gòu)CRA到期節(jié)奏與現(xiàn)金回籠大體匹配，二者可以基本對(duì)沖。同時(shí)，節(jié)前節(jié)后央行將繼續(xù)靈活搭配工具組合，維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定。一是繼續(xù)開展MLF操作補(bǔ)充中長期流動(dòng)性，適當(dāng)加大增量;二是適時(shí)開展逆回購操作，合理搭配期限組合補(bǔ)充流動(dòng)性，提高跨季資金供應(yīng)的比重。

“總的來看，人民銀行將根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求，按照穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，合理把握穩(wěn)增長、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡，掌控好流動(dòng)性尺度，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)和監(jiān)管協(xié)調(diào)，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定和貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行。”央行公開市場業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人稱。

強(qiáng)監(jiān)管“暗穩(wěn)”股市

作為證券市場的“守夜人”，每每市場出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，證監(jiān)會(huì)都會(huì)受到市場各方的極高關(guān)注。在2月9日(上周五)下午召開的證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人沒有對(duì)于市場熱切關(guān)注的股指波動(dòng)做出表態(tài)。

不過，證監(jiān)會(huì)雖然沒有“說話”，實(shí)際上也已經(jīng)“出手”了。

一方面，保持常態(tài)化監(jiān)管的同時(shí)，對(duì)近期“業(yè)績爆雷”的公司進(jìn)行摸查，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索的進(jìn)行立案調(diào)查。上周五證監(jiān)會(huì)按照慣例繼續(xù)公布5宗處罰案件，對(duì)信息披露違法、內(nèi)幕交易、短線交易及證券從業(yè)人員違法買賣股票等繼續(xù)嚴(yán)格監(jiān)管。

獐子島(002069,股吧)同日收到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查通知書，監(jiān)管部門認(rèn)為獐子島涉嫌信息披露違法違規(guī)。同時(shí)，大連證監(jiān)局對(duì)獐子島及公司三高管出具警示函，要求各方認(rèn)真履責(zé)，提高內(nèi)控管理水平，提高年報(bào)真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性以及及時(shí)性。

另一方面，交易所日常監(jiān)管加強(qiáng)，對(duì)異常動(dòng)態(tài)、違法線索更加注意排查。據(jù)上證所公告，一周對(duì)常規(guī)性的證券異常交易行為采取了160余次自律監(jiān)管措施，涉及盤中及尾盤拉升打壓股價(jià)、漲跌停板虛假申報(bào)等異常交易情形;對(duì)10起上市公司重大事項(xiàng)進(jìn)行核查，并向證監(jiān)會(huì)上報(bào)5起涉嫌違法違規(guī)案件線索。此外，上證所還密切關(guān)注股票市場交易風(fēng)險(xiǎn)的變化，對(duì)影響市場穩(wěn)健運(yùn)行的大額集中拋售等行為，采取了相應(yīng)的警示和盤中限制交易措施。

深交所上周對(duì)385起證券異常交易行為進(jìn)行了分析，涉及盤中拉抬打壓、虛假申報(bào)、拉抬收盤價(jià)等異常交易情形采取監(jiān)管措施。深交所還對(duì)49起上市公司重大事項(xiàng)進(jìn)行核查，并上報(bào)證監(jiān)會(huì)9起涉嫌違法違規(guī)案件線索。

值得注意的是，證監(jiān)會(huì)上周并未公布核發(fā)IPO批文。按照以往慣例，證監(jiān)會(huì)每周五盤后會(huì)公布IPO核發(fā)批文家數(shù)及預(yù)計(jì)募資金額。但是2月9日至今，證監(jiān)會(huì)依然沒有公布IPO批文核發(fā)情況。

2月11日下午，中證中小投資者服務(wù)中心公開發(fā)聲，對(duì)股東增持表示鼓勵(lì)。投服中心稱，面對(duì)市場的大幅波動(dòng)、公司股價(jià)的連續(xù)下跌，許多上市公司的大股東、控股股東、實(shí)際控制人、董事監(jiān)事高級(jí)管理人員和公司其他核心管理人員果斷決策、行動(dòng)迅速，不斷增持所在公司股票，反映出了對(duì)公司股票價(jià)值的判斷和對(duì)公司長期經(jīng)營發(fā)展的負(fù)責(zé)任的態(tài)度，投服中心肯定、鼓勵(lì)、支持這種行為。

考驗(yàn)監(jiān)管協(xié)調(diào)

金融強(qiáng)監(jiān)管是近三年來金融市場的主旋律，而強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，監(jiān)管部門更加注重監(jiān)管協(xié)調(diào)。無論是2015年的股市異常波動(dòng)，還是近期金融業(yè)去杠桿，都對(duì)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)提出了更高的要求。

2017年7月，第五次全國金融工作會(huì)議上提出設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)(下稱“國務(wù)院金融委”)，以加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、補(bǔ)齊監(jiān)管短板，強(qiáng)化央行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。

2017年11月，國務(wù)院金融委宣布成立，并召開第一次全體會(huì)議，研究部署相關(guān)工作。國務(wù)院金融委主任馬凱在第一次會(huì)議上對(duì)金融系統(tǒng)提出落實(shí)要求。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，強(qiáng)化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，提高統(tǒng)籌防范風(fēng)險(xiǎn)能力。

證監(jiān)會(huì)在2018年年度監(jiān)管工作會(huì)上表示，將認(rèn)真落實(shí)國務(wù)院金融委的要求，尊重和依靠金融委辦公室和央行牽頭的穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制，強(qiáng)化與宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門和其他金融監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)，促進(jìn)形成聯(lián)手應(yīng)對(duì)跨市場、跨行業(yè)、跨境風(fēng)險(xiǎn)的合力，強(qiáng)化交易所一線監(jiān)管，穩(wěn)定推進(jìn)看穿式監(jiān)管。

根據(jù)安排，國務(wù)院金融委的主要職責(zé)是：落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于金融工作的決策部署;審議金融業(yè)改革發(fā)展重大規(guī)劃;統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管，協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管相關(guān)事項(xiàng)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管重大事項(xiàng)，協(xié)調(diào)金融政策與相關(guān)財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等;分析研判國際國內(nèi)金融形勢，做好國際金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范處置和維護(hù)金融穩(wěn)定重大政策;指導(dǎo)地方金融改革發(fā)展與監(jiān)管，對(duì)金融管理部門和地方政府進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)督和履職問責(zé)等。