25日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率突破3%整數(shù)關(guān)口，為2014年1月美國(guó)宣布退出QE后的首次。受美債收益率大漲提振，美元指數(shù)連漲六日，刷新3個(gè)月新高，脫離下行區(qū)間。機(jī)構(gòu)指出，通脹預(yù)期上漲是此輪美國(guó)國(guó)債收益率上漲的主要原因，與之相應(yīng)，近期原油和銅等大宗商品價(jià)格不斷沖高。

美債收益率的攀升導(dǎo)致了企業(yè)融資成本和消費(fèi)信貸成本的上漲，也影響了全球資本的流動(dòng)，其中美國(guó)和德國(guó)國(guó)債收益率利差達(dá)到29年高點(diǎn)，這預(yù)示著資金將繼續(xù)向美元資產(chǎn)回流。

通脹拉動(dòng)美債收益率上漲

10年期美債收益率的擴(kuò)大，主要受通脹預(yù)期的拉動(dòng)。而與通脹預(yù)期遙相呼應(yīng)的是大宗商品價(jià)格的上漲。對(duì)此，野村證券表示，大宗商品價(jià)格上漲是美國(guó)收益率上升的導(dǎo)火索。其中，布倫特原油價(jià)格和紐約原油價(jià)格本周已升至2014年年底以來(lái)高位，分別觸及每桶75美元和70美元。LME銅也自3月下旬以來(lái)震蕩上行，漲幅超5%。

剔除通脹后的10年期通脹指數(shù)國(guó)債收益率(TIPS)數(shù)據(jù)也再度表明通脹預(yù)期是推動(dòng)本輪美債走高的主因。數(shù)據(jù)顯示，24日，10年期美債收益率與TIPS利差已擴(kuò)大至2.2,創(chuàng)2014年以來(lái)新高。

貿(mào)易摩擦也或?qū)⒋俪擅纻找媛噬仙Ｓ蟹治鲋赋?，如果大債?quán)國(guó)大幅拋售美債，勢(shì)必會(huì)造成市場(chǎng)恐慌，產(chǎn)生壓垮美國(guó)債券價(jià)格的連鎖反應(yīng)，最終使美國(guó)國(guó)債收益率急速上升。

關(guān)于美債后市，野村證券認(rèn)為，在債券供給加劇、美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)的背景下，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一定會(huì)突破3%水平，預(yù)計(jì)年內(nèi)將提升至3.25%左右。廣發(fā)證券也表示，本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或?qū)⒂?019年下半年結(jié)束，2019年10年期美債收益率高點(diǎn)則有望攀升至3.3%-3.7%區(qū)間。穆迪則預(yù)計(jì)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率將繼續(xù)逐步上漲，到2020年最終可能會(huì)漲至4%左右。

值得關(guān)注的是，除10年期美債外，連日來(lái)美國(guó)國(guó)債收益率全線走高，其中，兩年期美國(guó)國(guó)債收益率也創(chuàng)下自2008年9月以來(lái)新高，首次超過(guò)2.5%。本月美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)出警告稱，若美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，而10年期美債又不給力，美債收益率曲線將可能在今年年底或2019年出現(xiàn)“倒掛”(短期利率高于長(zhǎng)期利率)，這將預(yù)示著未來(lái)經(jīng)濟(jì)的衰退。

美元重返強(qiáng)勢(shì)

3%的10年期美債收益率水平被“新債王”Jeff Gundlach認(rèn)定是債券牛市結(jié)束的“紅線”。法國(guó)興業(yè)銀行此前也表示，十年期美債收益率升至3%，是債市步入熊市的信號(hào)，企業(yè)債和新興市場(chǎng)債市將全面承壓。

隨著企業(yè)、消費(fèi)者以及政府的借貸成本上升，美股已被高利率扼殺。24日，道指連跌五日，跌逾1.7%，創(chuàng)下2017年3月以來(lái)的最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄，納指和標(biāo)普500指數(shù)近日來(lái)也不斷下挫，24日分別收跌1.7%和1.3%。2月22日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率觸及2.948%高位時(shí)，道指和標(biāo)普500指數(shù)也大幅下滑，均創(chuàng)下兩年多以來(lái)的最大單周跌幅，納指則創(chuàng)下自2016年11月份以來(lái)的最大單周跌幅。

新加坡財(cái)富管理公司Taurus預(yù)期，10年期美國(guó)國(guó)債收益率的上升可能導(dǎo)致美股后市出現(xiàn)30%-40%的修正，畢竟目前已處于美股牛市的后期。

美國(guó)10年期國(guó)債收益率的上漲也影響了全球資本的流動(dòng)。其中，美國(guó)和德國(guó)國(guó)債收益率利差達(dá)29年高點(diǎn)，這預(yù)示著資金將向美元回流。25日，美元指數(shù)一度漲破91關(guān)口，擺脫了下行區(qū)間，為1月12日以來(lái)最高水平。有分析指出，如果美債收益率繼續(xù)走強(qiáng)，而歐、英、日央行不能提振政策轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期的話，美元目前的走強(qiáng)可能僅僅是一波漲勢(shì)的開(kāi)始。(昝秀麗)